近日，证监会与投资者、上市公司、行业机构和专家学者等市场各方密集沟通，释放出“稳市场、稳预期、稳信心”的明确信号。与此同时，A股市场迎来强劲增持潮：中国国新、中国诚通两大国资平台合计投入约600亿元增持中国股票资产；超40家上市公司密集披露回购或增持计划，合计金额超百亿元；截至7月20日，全市场股票ETF连续11个交易日净流入，累计资金净流入达3567亿元。整体来看，“资金托底+政策护航”的“组合拳”已然成型。
“在中长期资金入市的政策背景下，衍生工具正成为实现‘长期投资、稳健投资’的重要支撑。”南华期货研究院院长顾双飞在接受期货日报记者采访时表示，衍生工具具备发现价格、对冲风险、配置资源等核心功能，能够帮助社保、保险、养老金等中长期资金有效规避系统性及非系统性风险，锁定投资收益，破解“不敢投、拿不住、难保值”的痛点。从战略意义来看，衍生工具不仅能提升中长期资金的入市意愿和持仓稳定性，还能优化投资者结构，助力市场形成理性、长期、价值投资的良好氛围，为资本市场持续引入增量长期资金。
在宏源期货研究所负责人詹建平看来，成熟的衍生品市场是中长期资金大规模入市的有力保障，直接关系到资金入市的“深度”和“黏性”。没有完备的风险管理工具，市场的长期稳定便无从谈起。
目前，中国金融期货交易所已上市4个股指期货品种（沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货），以及3个股指期权品种（沪深300股指期权、上证50股指期权、中证1000股指期权）。此外，A股市场已形成覆盖大盘、中小盘、成长赛道的ETF期权体系，涵盖上证50、沪深300、中证500、科创50、创业板、深证100六类。
然而，风险管理工具的供给仍存在明显短板。顾双飞表示，科创50、深证100、创业板等核心指数对应的板块集聚了大量高新技术、专精特新企业，吸引众多机构和中长期资金布局，目前仅靠ETF期权难以实现系统性、规模化、精准化的风险管理。“尽早补齐相关的衍生工具短板，能有效破解成长赛道风险对冲不足、资金持仓不稳定的问题，避免市场波动引发资金集中撤离，保障科创与创业板企业常态化融资功能平稳运行，提升A股韧性，精准适配资本市场赋能科技创新、助力新质生产力发展的战略定位。”他说。
詹建平表示，创业板和科创板相关ETF规模已超数千亿元，机构持仓比例持续攀升，风险对冲需求极为迫切。同时，这些板块波动率显著高于主板，但缺乏衍生工具，投资者只能通过减仓应对风险，不利于实现增强内在稳定性的政策目标。从国际经验看，MSCI、标普等主流指数均有完备的衍生品生态，补齐这一短板也是提升A股国际定价权的必然要求。
记者注意到，今年4月证监会发布的《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》提出，“优化创业板宽基指数体系，推出更多创业板相关ETF产品和期权品种，适时推出创业板股指期货”。6月发布的《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》提出，推动科创50、深证100、创业板股指期货和期权、国债期权等产品上市。
对此，顾双飞认为，这意味着相关品种的上市进程已进入政策落地通道。
近日，证监会召开座谈会提到，“持续加强市场基础制度建设，增强市场内在稳定性”。在市场人士看来，一个更加完善的衍生工具体系，是增强市场内在稳定性的重要制度基石。
“风险管理需与投资、融资、交易齐头并进，形成有效协同。”顾双飞表示，除推进新品种上市外，应完善衍生品交易规则体系，优化合约设计、保证金制度和交易机制，降低中长期资金的参与门槛，提升衍生工具的实用性和可及性。
詹建平建议，优化套保规则，适度放宽公募基金、保险资金等中长期资金的套期保值比例和品种限制，让“安全垫”真正有效。同时，推动组合保证金、价差交易等机制落地，降低风险管理成本，鼓励机构开发“固收+期权”“指数增强+保护”等创新产品。加强投资者教育和市场培育，特别是针对中长期资金管理机构，提升其对衍生工具的认识和运用能力。
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